A | 这几年大家有没有一种感觉，这个世界的不确定性越来越大，风险越来越多。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 1、"给点阳光就灿烂"，4月情绪回升还未到顶 2、有色金属大年和新能源的顺风 如有疑问请以音频内容为准，添加妙投小虎哥微信miaotou515，入群有机会与董小姐进一步交流。 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。
B | 如果你关注投资市场的话，这种感觉会更加强烈。 1、"给点阳光就灿烂"，4月情绪回升还未到顶 4月份市场含金量持续提升，今天又是普涨行情。当前市场属于“有一点阳光就灿烂”的状态，极易被触动。 中美两国的竞争关系在不断升温。
C | 最近特朗普再次叫嚣要给我们中国加征100%的关税，虽然最终不一定会落地，但是关注投资市场的朋友，对于层出不穷的黑天鹅事件已经见怪不怪了。 在不可预测的风险越来越多的情况下，我们每一个人如何能做好自己的投资呢？在我的文章里很少会直接谈论投资，但很多小伙伴也会给我留言和私信，去问对于现在市场、尤其是黄金的看法。一些赛道在没有明确利好的情况下，依然一点就着。最典型的是今天的商业航天板块，在经历了长达三个月的回调后，近期跟随市场回暖。
D | 这篇文章里我来仔细讨论一下，黄金在整个全球投资市场当中，他所处的位置究竟是什么？在黄金已经到达如此高价格的时候，我们每个人依然应该去配置黄金吗？ 在回答这个问题之前，我分享一个关于个人投资的思考框架。这个思考框架包括我们每个人在考虑投资的时候，需要考虑的三大要素： 第一，你的收益目标， 第二，你能承受的风险， 第三，你的投资周期有多长。 很多人会觉得投资的收益目标，也就是第一点，那肯定是最重要的——投资就是为了赚钱嘛？ 实际上，高收益同时意味着高风险。 今天该板块在没有明确利好的情况下再次大幅拉涨。
E | 现在的理财产品，高于3%的年化收益，它都是带有风险的。
F | 市场上牵强地为其拼凑了一个利好：过两天将召开中国航天日主场活动，届时会有监管部门人员参与，市场预期可能会释放重要政策拉动行业。 对此，个人认为概率较小。所以只看收益目标，不看风险，可能会栽一个大跟头。2026年中国商业航天几次重要发射遭遇了小挫折，经历这些事件后，政策表述近期有所严肃和慎重，节奏不会太快。单纯从政策层面寻找利好比较牵强，市场显然也没有严肃、慎重地考虑政策压力。
G | 类似商业航天的案例还有其他零星表现。 今年A股的小市值股票，它的涨幅是很好的。但是如果因此认为，把所有的资金都放在A股的小市值股票里面，未来就能一直提供高收益——这个想法显然是错误的。从中我们可以看到，市场情绪上头后，有理由可以涨，没有理由创造理由也会涨。这正是市场兴奋度恢复的证据。 本文为妙投付费内容，上述仅为摘要，购买本专栏即可解锁完整内容。 对于绝大部分人来说，在考虑投资的时候，第二点也就是对于风险承受能力的评估，是最重要的一个思考要素。新用户可免费领本专栏7天阅读体验机会，在妙投APP-我的-权益兑换 输入“妙投888”即可领取。 所谓的风险偏好，它指的是你能承受多大的波动性。股票涨的时候涨得很多，跌的时候也会跌得很多。
H | 如果从20年的角度，股票的平均回报率确实是不错的。
I | 但人生没有多少个20年——你可能承担不了中间过山车一样的波动。 出于管理风险这样的思考出发点，你放眼望去，全世界的所有资产类别当中，能规避风险的资产是非常稀缺的。 很长一段时间以来，很多人会认为中国的房地产只涨不跌。确实，在中国经济发展最快的那十几二十年当中，买房就是一个最简单的致富策略，但最近两年已经没有人提买房赚钱这件事了。 现在大家意识到，房地产价格和股票价格一样，都属于高风险资产，波动性是很大的。最近两三年，房地产价格从高点下跌50%甚至70%，都是常见事件。
J | 出于规避风险的考虑，很多人就把目光瞄向黄金。 有一个生动的细节。
K | 最近俄罗斯跟乌克兰在打仗，欧美发达国家都在纷纷制裁俄罗斯的美元资产。在这种情况下，俄罗斯最近几年大幅增持黄金——因为黄金是这个世界上少有不受任何国家控制的资产，可以说黄金是没有政治风险的。
L | 单单从这一点来看，黄金就具备着很强的避险属性。 除了这一点之外，黄金的避险属性，还来自于另一种常见避险资产的风险上升，也就是美元和美国国债。 全世界能够规避风险的资产本来就没有几种，除了黄金之外，大家其实最常见选择的就是美元，以及美元定价的美国国债。黄金和美元存在替代关系。 前两年美联储加息之后，每年美国国债的利息能到5%。每年啥都不干就赚5%，而且风险由美国政府兜底——这种好事不就是规避风险的最好方法。 特朗普上台之后，他的很多做法让全世界的投资人对美元的信心在逐渐下降。
M | 大家看到美国政府的债务越来越高，特朗普显然并没有动力去从根本上解决这个问题。
N | 毕竟他只在任四年，只要债务问题不在这四年内爆发，对于特朗普来说都是可以接受的。 美元的避险属性在大家心目中正在削弱，因此今年以来美元快速进入贬值通道。黄金就成为了美元贬值的最大受益者。 投资黄金还有另外一个有意思的地方。黄金的价格没有锚点，不像股票一样，股票的价格跟公司的盈利和增长有关系。 在市场景气的时候，一个股票的市盈率可以很高。
o | 一旦企业的发展不如预期的话，股价也会随着企业表现的变化而快速调整。 然而，黄金的价格究竟是3000美元每盎司，还是未来可以发展到1万美元每盎司。这样的价格本身，它并不代表任何的实际意义，只代表着市场愿意给黄金多少出价。 这个特性是不是很有意思？一件商品的价格，通常跟它的价值相关，跟它的成本相关。但黄金是全世界少有的投资标的，没有所谓的公正价值或者内在价值，就是完全由供需决定的。 黄金的这个属性，其实巴菲特并不喜欢。 巴菲特多次表示过他并不会购买黄金。因为黄金并不会产生现金流，对于巴菲特来说，这样很难去判断它究竟值多少钱。
p | 但反过来看，黄金的这个特点也给它最近一段时间的快速上涨奠定了基础。
q | 无论你在什么时候去买黄金，只要你想到黄金是避险资产的不二之选，很容易就能说服自己下决定。 不像买股票，你会看这个公司市盈率是高是低，发展前景怎么样，还要做很多分析。
r | 对于黄金来说，并没有那么多可以分析的。 换句话说，黄金投资很难做定量化的评估，只能做定性的评估。 导致很多人有一个说法，中国大妈喜欢买黄金珠宝，因此推高了整个黄金的价格。这种说法显然是不准确的。 中国大妈买黄金珠宝，在黄金市场当中，属于消费行为。
s | 在消费行为和投资行为这两种行为当中，实际上金价的上涨对消费行为还是有一定的抑制作用的。如果我只是为了满足黄金珠宝的消费需求，价格涨得那么贵，那我大可以少买一点。 但如果我们来看黄金的投资需求，尤其是各国央行的黄金购买需求，它跟价格涨跌关系就不大了。 哪怕价格涨得再多，各国的央行出于战略的考虑，依然要去储备黄金。
t | 其中最典型的就是我们中国央行。根据2025年的数据，在我们中国央行的所有外汇储备当中，黄金的占比是7.7%，而美国国债的占比依然还在20%以上。 中美竞争是我们这个时代的主旋律，出于风险的考量，从中国外汇储备大趋势来看，大概率要降低美国国债的持有比例，而去增加黄金的比例。 而且我国央行黄金的外汇储备，是显著低于国际平均水平的。在国际上来看的话，央行的黄金储备平均会占到所有外汇储备的15%——我们中国现在还不到10%。
u | 有人计算过，按照中国央行目前购买黄金的速度，要把黄金占外汇储备的比例增持到全球平均水平，还需要再购买十年。 除了中国之外，世界上的其他大国央行也很热衷于买黄金，大家知道从黄金消费来看，全世界数一数二的国家，除了中国就是印度了。印度人非常喜欢买黄金，这样的一个偏好也体现在他们央行的外汇储备上。 印度央行的黄金外汇储备有13.6%，这个在发展中国家里面比例是比较高的。
v | 当然发展中国家虽然一直在买黄金，但持有黄金的总量依然不如发达国家。 在全世界黄金持有量排名前列的央行当中，我们中国仅仅排名第六，正在打仗的俄罗斯排名第五，前四还是发达国家。
w | 第一名依然是美国。美国央行的黄金持有量占整体的外汇储备70%。 这个比例别看很高，是因为美国本身就印美元，美元对他不是外汇。因此在美国央行的外汇储备，黄金自然占绝对性的优势。 紧随美国之后，黄金持有量排在二到四名的就是德国、意大利和法国。今年以来，欧洲发达国家依然在增持黄金，也是体现了欧洲国家对美元体系的不信任正在加深。 有买就有卖。很多央行在增值黄金的过程当中，他们也需要去出售手里的其他资产，而出售的资产通常就是美国国债。
x | 增持黄金的背后，体现了全世界央行对美元体系正在投下不信任票。 分析了这么多黄金上涨的原因，以及它独特的避险属性，那很多人可能想问，黄金现在还能买吗？ 黄金在涨了这么多之后，现在有一个最大的风险就是：市场上已经没有看空黄金的人了，所有人的共识都是黄金会一直涨下去。 这种感觉，像不像十年前的另一个共识：买中国的房子就一定能赚钱。 现在对于黄金的一致看多，确实会带来一种风险，就是会有很多人并不是因为避险属性，就是为了炒一把，抱着把黄金的价格炒高获利的心态去购买黄金。 文章一开始，我给大家分享了在投资时候考虑的三大要素：收益预期、风险程度和投资周期。在这个框架可以看出，近期越来越多人为了高收益率，也就是第一点去投资黄金。
y | 黄金作为避险资产，更加满足第二点：风险控制和对冲。
z | 出于这两种不同的考虑去投资黄金，它背后的动机是完全不一样的。 毕竟如果说黄金仅仅是一个避险资产的话，避险资产本身是不应该涨得那么快的，它应该是一个保守型、对冲风险的资产。
| 但黄金却已成为了过去一年，全世界主要资产类别当中涨幅最多的一类——这里面本身就存在一些诡异。 所以我的建议是，千万不要因为看到黄金上涨得很快，就把一大部分的资产投入到黄金当中。因为当你在这么做的时候，已经不是在避险，你已经是在赌它的价格还会快速上升。 合理的做法是把5%～10%的资产比例长期配置在黄金上，它能够去有效对冲其他资产类别带来的风险。
| 例如说股票下跌、房子下跌的时候，黄金通常不一定会下跌，甚至还会上升。 黄金应该起到风险对冲的作用，而不是成为投资当中赚得最多的主力品种。 至于最好的买点，可能不是短期涨得最多的时候，而是出现了一些外部事件，让黄金的价格回调的时候。 本文来自微信公众号：投资人黄海 （ID：haivcconsumer），作者：投资人黄海。
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Published on:07:54:43
